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渤海证券赵伯杰解读中国资本市场开放历程与影响分析

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  我国金融市场对外开放过程

  党的十九大汇报强调:“对外开放产生发展,封闭式必定落伍。我国对外开放的大门口不容易关掉,总是越来越大。”近几年来,我国正逐渐地、渐近地促进金融市场对外开放。金融市场的对外开放好似抽身了以前防护两边的天然屏障,将造成 本来封闭式的A股市场与国际市场再次开展融合。这必定会对A股市场投资人构造、资本成本与配备高效率等各个方面造成长远的危害。

  与我国在农牧业和工业生产等别的行业的改革创新一样,我国在金融市场对外开放层面的改革创新也是渐进性的。我国金融市场对外开放的七个关键关键环节:B股发售规章制度、达标海外投资人(QFII)规章制度、达标地区投资人(QDII)规章制度、RMB达标海外投资人(RQFII)规章制度、港股通、深港通和沪伦通(见表1)。从总体上,这七个重要的金融市场对外开放规章制度层层递进,勾画出了我国金融市场对外开放的过程。从大的层面,能够将这七个重要时间点分成三个环节:发售外资股环节(B股)、单边对外开放环节(QFII、QDII和RQFII)和双重对外开放环节(港股通、深港通和沪伦通)。

  环节一:发售外资股(B股)

  B股销售市场最开始是带著为上市企业筹资外汇资金和做为我国金融市场对外开放的实验田的重任发展趋势的。1991年3月,第一只B股上海市电真空泵在上海交易所发售。同一年,现有18只B股发售,占发售A、B股累计总数的25.4%。自此的六年時间里,现有101只B股在上海证券交易所和深圳交易所发售。虽然有一部分公司既发售A股也发售B股,但A股市场与B股销售市场彻底切分。在二零零一年以前,地区投资人只有项目投资A股,而海外投资人只有项目投资B股。那样的设计方案既保证了一定水平的对外开放金融市场对外开放,另外也避开了因为外资企业的资产流动性对那时候不成熟的A股市场将会造成的多余危害。

  殊不知,伴随着上市企业赴中国香港发售H股股权融资的盛行,及其达标海外投资人(QFII)规章制度的创建,B股销售市场的作用慢慢被H股和QFII替代,并快速被弱化。2001年以后不但沒有增加B股发售,也有一部分B股根据转成H股(如万科地产)等方式股票退市。截止今年7月,仅存留97只B股,占发售A、B股累计总数降低到2.6%。

  虽然在当今B股的功效早已较为细微,但B股在沒有达标海外投资人(QFII)规章制度的初期,是海外投资人中国投资公司股市的有效途径,是在我国金融市场对外开放迈开的第一步,具备关键的历史意义。

  环节二:金融市场单边对外开放

  B股销售市场的创建为海外投资人中国投资公司金融市场出示了一种方式,殊不知占主导性的A股市场依然对海外投资人关掉。为促进我国金融市场进一步对外开放,二零零二年3月1日,证监会和中央人民银行施行了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》。在RMB经常项目沒有完成彻底兑换的状况下,达标海外投资者规章制度的创建为海外投资人项目投资A股市场出示了一种行得通的方法。在QFII规章制度下,海外投资者能够在外管局准许的信用额度下对外直接投资我国金融市场。二零一一年12月16日,证监会、中央人民银行和国家外汇管理局协同公布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,进一步容许海外投资者在要求信用额度内立即应用RMB项目投资于地区金融市场。QFII和RQFII规章制度开设以后,获准信用额度快速增涨,据国家外汇管理局数据统计,截止到2019年11月,QFII获准信用额度为1010.56亿美金,RQFII获准信用额度为6466.72亿RMB,二者累计约占A股流通股本3.8%。在这个环节,达标地区投资者(QDII)规章制度也另外发布,促使中国资产在可控性的范畴内可以配备海外财产,提升了地区投资人的项目投资标底替代性。截止到2019年11月,QDII获准信用额度1032.33亿美金,经营规模与QFII经营规模非常。

  虽然QFII、RQFII和QDII的信用额度相对性于A股市场的经营规模并不高,但做为资产对外开放前期的一种方式,初次完成了A股市场对外资企业对外开放。2019年6月,中央人民银行和外管局公布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》和《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》,进一步取消了QFII每个月资产汇出不超过上年底地区资产总额20%的限定和QFII与RQFII本钱锁住期规定,促使QFII、RQFII对外资企业的诱惑力进一步提高。

  环节三:金融市场双重对外开放

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最后编辑于: 2020-07-05作者:财米配资君

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